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上周滬指上漲1.33%，成交量較前一周有所放大，周四周五連續(xù)走出探底回升的走勢(shì)。未來(lái)市場(chǎng)將如何演繹?且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：市場(chǎng)短期沖擊打開(kāi)了增量資金的入場(chǎng)空間

在貿(mào)易摩擦爭(zhēng)端影響可控背景下，未來(lái)潛在增量資金依然充裕，市場(chǎng)短期沖擊打開(kāi)增量資金的入場(chǎng)空間。配置上，在中報(bào)季，經(jīng)歷了短期回調(diào)的醫(yī)藥、必選消費(fèi)和科技板塊龍頭仍然能夠依靠?jī)?yōu)異的半年報(bào)獲取超額收益。而對(duì)于新入場(chǎng)的投資者，我們建議當(dāng)前可以更加前瞻的布局四季度上漲行情當(dāng)中潛在的領(lǐng)漲品種，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是受益于弱美元和商品/能源漲價(jià)的板塊，包括黃金、有色金屬和化工;二是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，包括汽車、家電、家居、裝修、品牌服飾及休閑服務(wù);三是絕對(duì)估值足夠低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的保險(xiǎn)和銀行。

華泰證券：市場(chǎng)波動(dòng)率上升后風(fēng)格或進(jìn)一步再平衡

8月以來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)率顯著提升，反映市場(chǎng)分歧加大，我們認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)預(yù)期再次走向一致過(guò)程或使風(fēng)格進(jìn)一步偏向價(jià)值股。政策導(dǎo)向方面，央行二季度的貨幣政策再次明確跨周期調(diào)節(jié)，我們認(rèn)為實(shí)際是給未來(lái)“十四五”預(yù)留政策空間，在此基礎(chǔ)上，A股市場(chǎng)慢牛基礎(chǔ)或更加扎實(shí)。我們維持有“牛”但無(wú)“快牛”的判斷，配置“內(nèi)循環(huán)”相關(guān)板塊。

廣發(fā)證券：牛市中期 關(guān)注通脹交易

A股仍處于“盈利弱修復(fù)+流動(dòng)性維持寬松”的權(quán)益友好組合。全球央行為應(yīng)對(duì)新冠疫情而做的大幅寬松已經(jīng)反映在通脹預(yù)期的快速升溫，我們延續(xù)前期結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、中報(bào)業(yè)績(jī)、估值和基金持倉(cāng)的思路，并在“通脹交易”中挖掘景氣修復(fù)的合理估值。建議繼續(xù)估值“降維”，牛市貝塔主線泛化自主可控中尋找估值相對(duì)合理的龍頭，及疫情受損鏈條業(yè)績(jī)修復(fù)順周期的阿爾法“通脹交易”：1. 投資內(nèi)循環(huán)“通脹交易”(有色、化工、建材);2. 制造內(nèi)循環(huán)(軍工、光伏、新能源車);3. 消費(fèi)內(nèi)循環(huán)(免稅消費(fèi)服務(wù)、小家電)。主題投資關(guān)注國(guó)企改革(上海、深圳國(guó)資區(qū)域試驗(yàn))。

財(cái)通證券：外部壓力影響有限 逢調(diào)整把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

對(duì)于后續(xù)的市場(chǎng)環(huán)境，盡管貨幣政策邊際有所收緊，但流動(dòng)性仍保持相對(duì)充裕的環(huán)境，市場(chǎng)也依舊具備較好的活躍度。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于持續(xù)改善的國(guó)債中，企業(yè)盈利有所回升。因此，資金的關(guān)注度和市場(chǎng)后續(xù)的機(jī)會(huì)或?qū)⑾驑I(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的板塊和個(gè)股轉(zhuǎn)移，投資者可關(guān)注后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)告中存在預(yù)期差的領(lǐng)域。配置思路上，可均衡關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)邏輯的順周期行業(yè)如電力設(shè)備、有色和化工等，以及景氣度向好且業(yè)績(jī)有望得到兌現(xiàn)的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)等行業(yè)的龍頭。

國(guó)泰君安：震蕩格局 順周期板塊可為

大勢(shì)研判：上行有壓，震蕩望延續(xù)，中樞將上行。1)盈利角度，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐步改善，企業(yè)盈利持續(xù)回升，隨著半年報(bào)密集披露期來(lái)臨，盈利對(duì)市場(chǎng)支撐將增強(qiáng)。2)風(fēng)險(xiǎn)偏好角度，近期中美的不確定性增加，但中長(zhǎng)期中美的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)在下降。3)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率角度，長(zhǎng)期利率回落預(yù)期難改，居民存款充裕，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)增量資金的邏輯仍在。展望后市，滬強(qiáng)深弱格局下，上證指數(shù)仍有沖擊前高可能。但自下而上看，“精選個(gè)股”的機(jī)會(huì)下降，向上動(dòng)能減弱，后續(xù)仍有望呈震蕩格局，震蕩中樞將提升。

風(fēng)格展望：順周期占優(yōu)，消費(fèi)穩(wěn)健，科技暫歇。1)順周期板塊的相對(duì)收益確定性較高。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，整體估值已高，資金存在從高估值板塊階段性流入低估值板塊的動(dòng)機(jī)。經(jīng)濟(jì)逐季修復(fù)增長(zhǎng)，PPI拐點(diǎn)已現(xiàn)，順周期板塊面臨有利的宏觀環(huán)境。從高頻盈利數(shù)據(jù)看，順周期板塊6月盈利環(huán)比改善的斜率具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”中“兩新一重”建設(shè)利好周期板塊。2)消費(fèi)與醫(yī)藥仍有長(zhǎng)期配置價(jià)值，短期下行風(fēng)險(xiǎn)有限。壓力測(cè)試顯示，盡管消費(fèi)與醫(yī)藥估值分位數(shù)超95%，但當(dāng)前估值包含的盈利預(yù)期并未過(guò)分地高。從中報(bào)情況看，消費(fèi)與醫(yī)藥板塊高估值的基本面基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。3)科技短期內(nèi)受風(fēng)險(xiǎn)偏好下行沖擊，中期看仍有上行空間。短期看，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行壓制科技板塊。中長(zhǎng)期看，科技板塊景氣向上彈性與成長(zhǎng)空間兼具。

中銀證券：短期波動(dòng)不改A股上行趨勢(shì)

當(dāng)前A股依然處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)而流動(dòng)性拐點(diǎn)尚未來(lái)臨、政策相對(duì)友好的復(fù)蘇周期之中，本輪A股趨勢(shì)行情的大邏輯并未遭到破壞。而下一階段市場(chǎng)將會(huì)更多回歸盈利預(yù)期改善的行情邏輯之中，難有全面性估值提升行情。短期來(lái)看，高估值個(gè)股面臨一定調(diào)整壓力，但市場(chǎng)上行趨勢(shì)不改。配置方面，依然建議堅(jiān)守盈利趨勢(shì)上行的成長(zhǎng)主線，同時(shí)關(guān)注疫后全球資產(chǎn)荒大背景下海外資金配置需求下消費(fèi)板塊的超額收益。

山西證券：市場(chǎng)震蕩延續(xù) 關(guān)注微觀數(shù)據(jù)的變化

就具體結(jié)構(gòu)來(lái)看，A股內(nèi)部估值分化十分明顯，科技成長(zhǎng)估值達(dá)到歷史較高分位數(shù)而價(jià)值股估值卻不斷創(chuàng)出歷史新低。我們認(rèn)為該現(xiàn)象的主要原因在于市場(chǎng)對(duì)確定性的追逐。疫情的影響導(dǎo)致多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)受到重創(chuàng)，且后續(xù)疫情趨勢(shì)較難預(yù)測(cè)，資金更傾向于向不確定性較小且長(zhǎng)期方向趨勢(shì)明確的科技板塊涌入。在長(zhǎng)期邏輯支持疊加疫情與流動(dòng)性寬松的背景下科技成長(zhǎng)板塊持續(xù)上漲，今年以來(lái)醫(yī)藥科技板塊在各板塊中漲幅居前。但是我們?cè)?月15日提出這一趨勢(shì)開(kāi)始發(fā)生顯著變化，科技板塊短期估值繼續(xù)突破創(chuàng)新高的概率較小。原因有三：其一，科技估值接近歷史高位，高估值需要業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)消化。其二，我國(guó)疫情得到顯著控制，PMI已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月顯著走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)成立，資金追逐確定性動(dòng)力下降，市場(chǎng)抱團(tuán)合力降低。其三，流動(dòng)性最寬松時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，(貨幣政策從強(qiáng)調(diào)靈活向強(qiáng)調(diào)適度轉(zhuǎn)變，央行也開(kāi)始發(fā)文反思低利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)體制長(zhǎng)期的傷害)流動(dòng)性持續(xù)推升估值概率顯著降低。但是從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，我們?nèi)耘f看好科技板塊的表現(xiàn)，在業(yè)績(jī)得到顯著消化的背景下科技成長(zhǎng)依然是未來(lái)A股長(zhǎng)期投資方向。

新時(shí)代證券：強(qiáng)勢(shì)股走弱是震蕩末端的信號(hào)

近期醫(yī)藥、電子等過(guò)去兩年一直強(qiáng)勢(shì)的板塊有所調(diào)整，這可能是震蕩末端的信號(hào)。時(shí)間上，8月中下旬再次開(kāi)啟上漲的概率較大。上漲的速度取決于庫(kù)存周期的確定性和全球貨幣寬松后再通脹的速度，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯還有很大的不確定性，但是從投資的角度，這個(gè)時(shí)候在股市層面做多經(jīng)濟(jì)是最完美的。因?yàn)橹芷诮鹑诠乐岛鼙阋耍泿耪吆苡押茫龆嘟?jīng)濟(jì)是個(gè)看多期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)收益比較好。

光大證券：外憂不足懼 關(guān)注下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

本周A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出先漲后跌態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)上，本周周期板塊領(lǐng)漲，消費(fèi)板塊跌幅居前，市場(chǎng)成交仍活躍。下周，市場(chǎng)將進(jìn)入中報(bào)密集披露期，同時(shí)社消、M2等多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，投資者可予以重點(diǎn)關(guān)注。配置上， PPI回升有望帶動(dòng)周期股行情，家電、汽車及部分周期板塊存在超額收益機(jī)會(huì)，同時(shí)，醫(yī)藥、電子、農(nóng)林牧漁等中報(bào)業(yè)績(jī)出色行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)，此外，金融板塊“至暗時(shí)刻”已過(guò)，可關(guān)注中報(bào)季之后銀行及保險(xiǎn)板塊投資機(jī)會(huì)。海外市場(chǎng)方面，本周香港和美國(guó)疫情均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。未來(lái)的焦點(diǎn)在于美國(guó)新一輪財(cái)政計(jì)劃何時(shí)通過(guò)。如果通過(guò)的相關(guān)財(cái)政計(jì)劃規(guī)模超出預(yù)期，財(cái)政部當(dāng)前大量的現(xiàn)金余額可在短時(shí)間內(nèi)投放，帶來(lái)新的流動(dòng)性增量，利好于美股。美元大幅走弱有利于外資流入具有顯著估值優(yōu)勢(shì)的港股，同時(shí)港股的盈利將繼續(xù)隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而修復(fù)。

海通證券：如何理解股市黃金齊漲?

①黃金有三大投資屬性：商品、貨幣、避險(xiǎn)，這次黃金價(jià)格上漲主要源于貨幣屬性，即美元跌金價(jià)漲，類似08年底09年初。②A股之前漲也主要源于資金面驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)在基本面驅(qū)動(dòng)力逐漸跟上，牛市3浪上漲的中期趨勢(shì)沒(méi)變。③事件因素對(duì)市場(chǎng)只是短期干擾，科技+券商的主線繼續(xù)，三季度兼顧基本面回升快的早周期行業(yè)，四季度重視低估品輪漲。