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摩根士丹利相信，標普500指數已經進入了盤整的最后階段，短期內將經歷一段痛楚不斷增大的日子，但是在那之后，便將開啟新牛市的序幕。

這個最終的“痛楚階段”的標志性事件，就是此前的市場領導力量，始終金身不破的科技板塊也于上周開始走低。摩根士丹利認為，這從根本上看其實是健康的發展，將為未來的牛市奠定基礎，因為科技股的下跌將迫使投資者改變立場，讓科技股交易不再那么擁擠，其他非科技周期性股票將獲得新的支持。

上周，標普500指數以小虧收盤，未能突破振蕩區間，攀上新高。造成這一局面的最主要因素，就是伴隨疫情惡化和經濟威脅隱現，投資者之前過分樂觀的下半年預期被迫進行調整，而科技股的表現也隨之暗淡下來。

摩根士丹利首席美國股票策略師威爾森(Mike Wilson)在周一發布的研究報告當中寫道，美股現在已經進入了“盤整的最后階段”，只有在這階段結束后，才能進入更加健康的牛市。

“雖然指數在過去幾周時間當中登上了復蘇高位，但是整體而言，股市依然是在盤整之中。現在，伴隨市場領導權交接，我們似乎是已經進入了痛苦階段。”他寫道，“歸根結底，這是一個指向新牛市的健康發展趨勢。”

近期以來，多位策略師都發出警告，指出美股市場當下高度向科技股集中的水平已經可以和互聯網泡沫時期相提并論。威爾森似乎對此并不是特別憂慮，他指出，即將到來的復蘇有助于在一定程度上抵消科技股高度擁擠的影響，讓投資環境變得更加健康。威爾森表示，一個重量分布更加均勻的市場可以避免科技股暴跌造成過大的影響，而且伴隨其他部門開始反彈，大盤也可以更輕松地走高。

雖然科技股的下滑是從上周才開始的，但是整體而言，大盤6月上旬就已經進入了盤整形態。平權版標普500指數至今也未能回歸1月8日的高位，而病例數字的激增、大選相關的變數，以及刺激政策延期進展遲緩的大背景下，多數板塊的日子都頗不好過。威爾森指出，正常情況下，盤整在沒有觸及到之前的市場領先者之前都是不會結束的，而科技板塊近期開始走低，正意味著拐點很可能正在到來。

“我們認為，伴隨市場領導者這最后一塊骨牌的倒下，盤整也就來到了尾聲，而之后，超過平均水準的表現就將開始。”

威爾森相信，伴隨經濟復蘇逐漸惠及那些非科技行業，讓相關股票走出底部，結束大盤的全面盤整，平權版標普500指數未來幾年都將獲得超過市值加權版的表現。

“簡而言之，歷史規律這一次一樣會應驗。”