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(資料圖)

6月17日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2026陸家嘴論壇上表示，將研究設(shè)立特定情景非銀流動(dòng)性支持宏觀審慎工具。對(duì)此，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁在接受中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者采訪時(shí)表示，在特定情景下給予非銀機(jī)構(gòu)的支持，將能夠鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)營(yíng)中嚴(yán)格遵守宏觀審慎要求。

在劉郁看來(lái)，近年來(lái)，隨著非銀產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)張，其內(nèi)部所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也容易通過(guò)機(jī)構(gòu)行為，放大為對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的沖擊，典型案例包括2022年末的理財(cái)贖回負(fù)反饋和2025年三季度債基產(chǎn)品的集中降久期。在這兩段風(fēng)波中，10年國(guó)債收益率的上行幅度均超過(guò)20bp。

“在傳統(tǒng)的貨幣工具體系下，央行向非銀輸送‘兜底’流動(dòng)性，通常需要經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行等中間節(jié)點(diǎn)。”劉郁表示，此前央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利工具（SFISF），非銀機(jī)構(gòu)可以通過(guò)質(zhì)押債券、股票ETF、滬深300成分股等方式向央行獲取緊急流動(dòng)性，這也成了央行與非銀“直接溝通”重要且成功的嘗試。本次央行將研究設(shè)立的特定情景非銀流動(dòng)性支持宏觀審慎工具，或意在更及時(shí)平抑特殊情形下的非銀流動(dòng)性短缺，減少市場(chǎng)出現(xiàn)不必要的回撤。

此外，劉郁提示，特定情景非銀流動(dòng)性支持工具并未面向所有機(jī)構(gòu)，央行在工具設(shè)計(jì)上會(huì)充分考慮道德風(fēng)險(xiǎn)，接受救助的非銀機(jī)構(gòu)需要滿足宏觀審慎要求，這也間接鼓勵(lì)非銀機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中嚴(yán)格管理好內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)金融系統(tǒng)整體健康平穩(wěn)發(fā)展。