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8月9日，國家統(tǒng)計局公布7月物價數(shù)據(jù)。7月份，全國居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲0.5%，環(huán)比上漲0.5%。1-7月平均，全國居民消費(fèi)價格比上年同期上漲0.2%。

7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降0.8%，環(huán)比下降0.2%，降幅均與上月相同;工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比、環(huán)比均下降0.1%。1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降2.2%。

CPI同比增速漲幅擴(kuò)大，環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，超市場預(yù)期

7月CPI同比上漲0.5%，漲幅比上個月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)，環(huán)比由下降轉(zhuǎn)為上漲0.5%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.3%，高于近十年同期平均水平;受上年同期對比基數(shù)走高影響，同比上漲0.4%，保持溫和上漲。據(jù)測算，在7月份0.5%的CPI同比變動中，翹尾影響約為0，上月為0.2個百分點(diǎn);今年價格變動的新影響約為0.5個百分點(diǎn)，上月為0。

7月食品價格由上月下降2.1%轉(zhuǎn)為持平，其中，豬肉價格上漲20.4%，漲幅比上月擴(kuò)大2.3個百分點(diǎn);鮮菜和雞蛋價格分別由上月下降7.3%和4.4%轉(zhuǎn)為上漲3.3%和0.8%;鮮果、食用油、牛肉和羊肉價格降幅在4.1%-12.9%之間，降幅均有收窄。值得注意的是，7月食品價格結(jié)束了此前連續(xù)12個月的同比下降過程，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳認(rèn)為，這是推動7月CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因。

鮮菜價格上漲拉動食品價格。馮琳認(rèn)為，主要受高溫多雨天氣影響，鮮菜價格環(huán)比漲幅(9.3%)遠(yuǎn)超季節(jié)性，價格同比則由負(fù)轉(zhuǎn)正(漲幅10.6個百分點(diǎn))，據(jù)測算，僅此一項(xiàng)就會拉動當(dāng)月CPI同比漲幅擴(kuò)大0.23個百分點(diǎn)左右，是7月CPI同比漲幅擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)的主要貢獻(xiàn)因素。

豬肉價格延續(xù)5月中旬以來上漲趨勢。銀河證券分析，從供給端，豬企整體出欄節(jié)奏平穩(wěn)，前期產(chǎn)能調(diào)減影響呈現(xiàn)，短期市場供應(yīng)流通量相對有限，支撐豬價走勢堅挺。需求端方面，天氣炎熱，屠企宰量開機(jī)延續(xù)弱穩(wěn)，二育動態(tài)階段性支撐，短期需求表現(xiàn)基本持穩(wěn)。

7月非食品價格上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點(diǎn)，影響CPI同比上漲約0.54個百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價格上漲0.6%，受上年同期對比基數(shù)走高影響，漲幅回落0.1個百分點(diǎn)，其中旅游和交通工具租賃費(fèi)價格分別上漲3.1%和0.8%，飛機(jī)票和賓館住宿價格分別下降9.8%和2.6%。工業(yè)消費(fèi)品價格上漲0.7%，漲幅回落0.1個百分點(diǎn)，其中汽油價格漲幅回落至5.3%，燃油小汽車價格降幅擴(kuò)大至6.3%。

“7月非食品價格、特別是服務(wù)價格同比漲幅回落，在一定程度上抵消了食品價格較快上漲帶來的影響。”馮琳說，7月汽車“價格戰(zhàn)”仍在持續(xù)，交通工具價格環(huán)比下降0.6%，同比降幅擴(kuò)大至5.6%，創(chuàng)近半年最大同比降幅;另外，7月暑期出游旺季來臨，機(jī)票、賓館住宿價格環(huán)比分別上漲22.1%、5.8%，漲幅均高于近十年同期平均水平，但受上年同期價格基數(shù)抬高影響，機(jī)票、賓館住宿價格同比均下降，帶動7月服務(wù)價格同比漲幅下降。

7月核心CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，高于近十年同期平均水平，但同比增速較上月回落，達(dá)到近期低點(diǎn)，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這主要因?yàn)槿ツ?月核心CPI受暑期旅行等服務(wù)大熱形成了高基數(shù)所致。

“核心CPI連續(xù)18個月處于1.0%以下的偏低區(qū)間，意味著2023年初以來的物價上漲動能偏弱狀況仍在延續(xù)。”馮琳說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，近幾個月CPI同比增速繼續(xù)低于趨勢水平，反映國內(nèi)供給相對于需求仍充裕，但從趨勢看，CPI同比逐月回升，反映國內(nèi)終端消費(fèi)市場供需關(guān)系在逐步改善。

7月PPI同比降幅結(jié)束收窄過程，與上月持平

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，7月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，全國PPI環(huán)比、同比降幅均與上月相同。

從同比看，PPI下降0.8%，降幅與上月相同。其中，生產(chǎn)資料價格下降0.7%，降幅比上月收窄0.1個百分點(diǎn);生活資料價格下降1.0%，降幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。從環(huán)比看，PPI下降0.2%，降幅與上月相同。其中，生產(chǎn)資料價格下降0.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn);生活資料價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為持平。

據(jù)測算，在7月份-0.8%的PPI同比變動中，翹尾影響約為0.1個百分點(diǎn)，上月為-0.1個百分點(diǎn);今年價格變動的新影響約為-0.9個百分點(diǎn)，上月為-0.7個百分點(diǎn)。

整體看，7月PPI表現(xiàn)符合市場預(yù)期。馮琳認(rèn)為，環(huán)比來看，與7月官方制造業(yè)PMI中的兩個價格指數(shù)延續(xù)回落相印證，其中，出廠價格指數(shù)下降至46.3%，處于較深收縮區(qū)間，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)也下降1.8個百分點(diǎn)至49.9%，為近13個月以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間。同比來看，盡管7月翹尾因素進(jìn)一步回升，但因新漲價動能減弱，7月PPI同比降幅與上月持平，結(jié)束了過去三個月的降幅連續(xù)收窄過程。

溫彬認(rèn)為，7月PPI同比降幅未能進(jìn)一步收窄，一方面，7月全球商品價格高位回落，主因美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期上升導(dǎo)致需求減弱，地緣政治緊張影響鈍化，以及特朗普交易預(yù)計未來美國或增加傳統(tǒng)能源供給等原因，對我國工業(yè)品價格傳導(dǎo)趨于減弱。另一方面，當(dāng)前我國工業(yè)企業(yè)依舊面臨內(nèi)需不足問題，導(dǎo)致下游價格下行壓力要大于上游，主要體現(xiàn)在設(shè)備制造和耐用消費(fèi)品領(lǐng)域。

預(yù)計下階段CPI低位溫和回升，PPI走出負(fù)區(qū)間仍需時間

展望下階段，馮琳認(rèn)為，8月上旬蔬菜價格繼續(xù)較快上漲，但可持續(xù)性有待觀察;近期豬肉價格上漲也有加快之勢，但進(jìn)一步上漲空間有限，背后是本輪生豬去產(chǎn)能力度溫和，難以支撐豬肉價格持續(xù)大幅上漲，而伴隨去年8月豬肉價格基數(shù)大幅抬高，今年8月豬肉價格同比會出現(xiàn)顯著回落。總體上看，8月食品價格上漲對整體CPI的推升作用趨于弱化。近期國際大宗商品價格普遍走低，8月初成品油價格較大幅度下調(diào)，預(yù)計汽車“價格戰(zhàn)”還將延續(xù);供強(qiáng)需弱局面下，8月整體工業(yè)品價格同比漲幅會繼續(xù)處于低位。最后，受上年高基數(shù)影響，8月服務(wù)價格漲幅還有下行趨勢，預(yù)計8月CPI同比將在0.4%左右。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從趨勢看，年內(nèi)消費(fèi)者物價同比漲幅有望逐步回升。銀河證券分析，首先，下半年豬價總體將呈上漲走勢，但大幅上漲可能性較小。其次，疫后居民消費(fèi)模式和消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者更加追求“即時”情感滿足，“即時”消費(fèi)有望繼續(xù)保持韌性。最后，高基數(shù)效應(yīng)逐步消退，四季度翹尾因素對CPI的拖累影響將逐步緩解。

周茂華強(qiáng)調(diào)，我國CPI受農(nóng)產(chǎn)品價格影響相對大，需要關(guān)注下半年局部極端氣候?qū)Χ唐谵r(nóng)產(chǎn)品市場供給擾動，以及能源等商品價格波動對我國物價影響。

PPI方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年內(nèi)或難以轉(zhuǎn)正，回暖仍需時間。馮琳表示，7月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)由上月49.5%降至49.3%，連續(xù)3個月處于收縮區(qū)間，這意味著需求偏弱將持續(xù)對國內(nèi)工業(yè)品價格回升有比較強(qiáng)的抑制作用。同時，在7月持續(xù)下跌基礎(chǔ)上，8月國際定價的原油、銅等大宗商品價格中樞大概率將低于7月。預(yù)計8月PPI環(huán)比還將延續(xù)下行態(tài)勢，加之去年同期基數(shù)走高，PPI同比或降至-1.1%左右，而且短期內(nèi)同比降幅擴(kuò)大過程還會延續(xù)，這意味著下半年工業(yè)品價格下行壓力將再度加劇，年內(nèi)PPI同比轉(zhuǎn)正的可能性已經(jīng)很小。

周茂華表示，一方面，從近幾個月物價數(shù)據(jù)看，國內(nèi)物價整體呈現(xiàn)逐季改善走勢，供需朝著平衡方向發(fā)展，反映國內(nèi)宏觀政策在促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇、供需平衡方面的效果已有體現(xiàn)。但另一方面，國內(nèi)物價繼續(xù)維持低位，反映國內(nèi)供需尚未恢復(fù)平衡，有效需求不足，工業(yè)部門整體仍在降價促銷，企業(yè)擴(kuò)張生產(chǎn)、投資意愿整體偏弱，微觀主體不夠活躍，宏觀政策仍需要給與有力支持。