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34億元買來的游戲資產9億元賣出，這“骨折”價就發生在一家A股公司身上。6月15日，剛剛成功脫帽的天神娛樂發布公告稱，擬將幻想悅游93.5417%股權以9.03億元的對價轉讓。金融投資報記者注意到，相較當初的收購價，天神娛樂這筆交易的折價超過七成。

甩賣幻想悅游股權

根據公告，天神娛樂9.03億對價轉讓的幻想悅游股權中，有83.1750%的股權以8.03億元價格轉讓給海南飛馳千里科技;另有10.3667%的股權以現金1億元轉讓給Creaction Network Limited(HK)。

對于這一交易，天神娛樂在公告中稱，公司不再持有幻想悅游股權，幻想悅游不再納入公司合并報表范圍。

天神娛樂前身為大連科冕木業，于2010年2月在深交所上市，2014年經過資產重組后將主營業務變更為電競游戲。2016年，天神娛樂通過發行股份及支付現金方式收購幻想悅游 93.5417%的股權，交易價格高達34.17億元。當時，就有市場人士質疑這筆交易。要知道，幻想悅游當時的增值率近400%。然而，天神娛樂還是一意孤行，表示想借助幻想悅游在海外游戲發行的經驗及資源拓展其游戲發行業務，進一步擴大其海外市場，完善游戲產業鏈的布局。

當然，為了安撫投資者，天神娛樂也拋出幻想悅游業績承諾。幻想悅游在2016年、2017年及2018年經審計的扣除非經常性損益后的凈利潤不低于2.6億元、3.49億元、4.371億元，三年累計不少于10.55億元。

值得一提的是，在對賭過程中，幻想悅游還向下修改了業績承諾條件，即在2016年—2018年需完成經審計的扣非后凈利潤不低于2.5億元、3.25億元、4.06億元，三年累計不少于9.8125億元。

然而，即便下調了業績承諾，被高溢價收購的幻想悅游，還是未能在2018年實現業績承諾。數據顯示，2018年，幻想悅游實現扣非后歸屬凈利潤約為1.41億元，與業績承諾的4.371億元相比，完成率僅為34.7%。

2019年、2020年，幻想悅游更是接連虧損，其中2020年凈利虧損1.31億元。由于幻想悅游經營不及預期，天神娛樂已累計計提商譽減值準備29.28億元。

截至目前，在幻想悅游身上大虧的天神娛樂，只能以9億元甩賣。有分析認為，這筆交易打了2.643的骨折不說，天神娛樂在游戲領域的布局也宣告失敗。

多項業務重回正軌

隨著幻想悅游業績對賭的失敗，天神娛樂的股價也遭遇滑鐵盧。

數據顯示，在天神娛樂大手筆收購幻想悅游的2016年，公司股價最高達到88元。然而，截至今年6月16日，天神娛樂的收盤價僅為3.72元，縮水幅度95%，比甩賣上述游戲資產還慘。

金融投資報記者發現，天神娛樂董事長朱曄也曾有過光輝時刻。

2015年，朱曄成為繼段永平、趙丹陽之后，拍到巴菲特慈善午餐的第三個中國人。彼時，天神娛樂剛上市不久，春風得意的朱曄因豪擲234萬美元拍到的這頓飯又一次成為關注焦點。由于他是和巴菲特共進午餐的第三位中國人，因此成了被市場熱議的對象。不過，朱曄對這頓飯還比較坦然，不管外界如何議論，他均表示就是去實現了一下自己的夢想，炒作和營銷只是附帶作用。

財報顯示，天神娛樂營收雖然連年增長，但凈利潤增速已明顯放緩，凈利潤率也從2011年的50%下降至2013年的41.9%。昔日的傳奇《傲劍》在2013年貢獻營收1.29億元，同比下降了39.56%。

借殼上市后，天神娛樂的命運也未能改變。由于幻想悅游未實現業績承諾，2018年天神娛樂計提40.9億元商譽減值，導致凈利潤巨虧 71.5 億元，2019 年再次虧損11.98億元。由于連續兩年凈利潤為負值，天神娛樂遭到“退市風險警示”，證券簡稱變為“*ST天神”。

今年5月25日，天神娛樂正式撤銷 退市風險警示，證券簡稱由“*ST天娛”變更為“天神娛樂”。

一季報顯示，天神娛樂負債合計為8.278億元，其中流動負債為3.495億。在恢復為“天神娛樂”后，6月2日西南證券發布研報，認為天神娛樂債務危機消弭，多業務重回正軌。在研報中，西南證券甚至還給予“持有”評級。

具體來看，西南證券認為，重整后的天神娛樂將建立“自有流量+代理流量+流量變現”完整生態閉環。“遵循‘電競驅動游戲，數據驅動流量’的發展理念，持續打造電競游戲和數據流量雙業務引擎。”不過，天神娛樂是否真的能站起來，還有待時間檢驗。（記者 陳美）