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行情回顧及主要觀點：

(相關資料圖)

港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數下跌1.80%，恒生指數下跌1.44%，恒生科技指數下跌3.09%。A股方面，上周中證國企紅利指數下跌1.42%，滬深300下跌0.19%。（數據來源：Wind，截至2026/5/15，均為對應全收益指數的收益率）

2026年一季度保險資金運用數據顯示，在權益市場震蕩調整中，險資逆勢提升權益占比，高股息板塊獲連續凈增持，反映出中長期資金對穩定現金流資產的配置偏好持續強化。與此同時，恒生港股通中國央企紅利指數憑借其在銀行、公用事業、交通運輸等領域的央企權重，與險資低估值、高股息、久期匹配的配置需求高度契合。在當前低利率與地緣風險交織的宏觀環境下，港股央企紅利資產的戰略配置價值正進一步凸顯。

險資逆市加倉，高股息板塊獲集中配置。2026年一季度，保險資金運用余額達39.4萬億元，較年初增長2.5%。險資“股票+基金”合計余額仍較年初增加2010億元，其中股票增加1024億元，基金增加986億元。股票+基金占比逆勢提升至15.5%（較年初+0.1pct），股票余額達3.84萬億元，創歷史新高。透過上市公司前十大股東情況看，險資堅持銀行、公用事業、交通運輸等高股息防御底倉，上述板塊持倉穩居前三。在“資產荒”背景下，優質高股息資產的稀缺性進一步凸顯。

港股央企紅利，天然匹配險資配置需求。恒生港股通中國央企紅利指數聚焦于港股通中持續高分紅的央企龍頭。從2026年一季度險資持倉來看，銀行、公用事業、交通運輸板塊仍穩居重倉行業前三，而這些板塊恰是指數的重要權重組成部分。在地緣風險反復、市場波動加劇的宏觀環境下，險資基于負債端久期長、對穩定現金流需求剛性等特征，天然青睞低估值、高分紅、經營穩健的資產。紅利資產具備“高分紅+低波動+央企信用背書”的多重屬性，能夠有效緩解險資在低利率環境下的利差損壓力。相較于A股同類紅利資產，港股央企紅利在股息率上具備明顯優勢，性價比更為突出。隨著險資權益配置持續擴容，兼具防御性與收益確定性的港股央企紅利資產，有望成為險資底倉配置的重要方向。

港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達4.76%（vs中證紅利5.08%），PB為0.65，PE為7.72，其全收益指數近五年累計收益139%，相對恒生全收益指數超額收益128%。中證國企紅利指數股息率達4.97%，PB為0.85，PE為8.94，近五年全收益指數累計收益53%，相對滬深300全收益指數超額收益45%。（數據來源：Wind，截至2026/5/15）

展望后市，國內降息周期下的低利率環境、經濟復蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（513920）產品簡介

港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一只跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）產品概況

國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

風險提示：

以上僅為標的指數當前成份股分布的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司后續可能對指數編制方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

本基金屬于股票型基金，屬于較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資于標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特征。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。