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中新經(jīng)緯7月20日電 題：三季度5年期以上LPR報價有下調(diào)空間

作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

馮琳 東方金誠研究發(fā)展部高級分析師

(資料圖)

2022年7月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR(貸款市場報價利率)報價：1年期品種報3.70%，上次為3.70%；5年期以上品種報4.45%，上次為4.45%。

一、7月LPR報價不動符合市場大多數(shù)預(yù)期

LPR報價在MLF(中期借貸便利)利率基礎(chǔ)上加點形成。7月MLF利率保持不變，這意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化；加點方面，4月之后未實施降準(zhǔn)，近期也未出臺其他新的銀行降成本措施，而6月貸款規(guī)模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。由此，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月報價行都缺乏下調(diào)加點的動力。另外，5月5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制等對銀行負(fù)債成本的壓降作用。因此，7月LPR報價不動符合市場普遍預(yù)期。

二、如何看未來LPR報價走向？

筆者認(rèn)為，三季度5年期LPR報價有一定下調(diào)空間。首先，接下來幾個月，在美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國內(nèi)貨幣政策在堅持“以我為主”基調(diào)的同時，會更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。不過，考慮到下半年全球經(jīng)濟(jì)減速前景下，中國出口增速波動下行的可能性較大，房地產(chǎn)還將低位運行一段時間，加之國內(nèi)消費修復(fù)可能較緩，政策面在穩(wěn)增長方向?qū)⒈３州^高連續(xù)性，出現(xiàn)退坡甚至轉(zhuǎn)彎的可能性很小。因此，接下來貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)實際貸款利率下行，持續(xù)降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭。

事實上，LPR改革已為監(jiān)管層提供了相應(yīng)的政策工具。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時，監(jiān)管層可通過引導(dǎo)銀行資金成本下行，推動LPR報價下調(diào)，進(jìn)而降低企業(yè)和居民貸款利率。

基于當(dāng)前樓市動向及控制相關(guān)風(fēng)險的考慮，三季度5年期以上LPR報價再度單獨下調(diào)的概率較大；視下半年投資和消費修復(fù)動能而定，也不排除1年期LPR報價小幅下調(diào)的可能。“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報價”將是未來一段時間貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時“兼顧內(nèi)外平衡”的一個具體舉措。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡 實習(xí)生 周思靜

編輯：王永樂