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金吾財(cái)訊|國泰海通證券發(fā)布研報(bào)指，華住集團(tuán)-S(01179.HK)2026年第一季度業(yè)績超預(yù)期，行業(yè)步入景氣向上周期，公司競爭優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營數(shù)據(jù)高質(zhì)量且展現(xiàn)高彈性。報(bào)告維持“增持”評級，上調(diào)2026/27/28年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至58.52/67.28/76.75億元，以經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為基準(zhǔn)，給予2026年高于行業(yè)平均的22.5倍PE，對應(yīng)目標(biāo)市值1,317億元人民幣，按1港元兌0.8734元人民幣匯率計(jì)算，目標(biāo)價(jià)48.67港元。業(yè)績方面，26Q1實(shí)現(xiàn)營收59.96億元，同比增長11.14%，環(huán)比加速（25Q4為+8.3%）；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤10.74億元，同比增長38.58%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為18.48億元，同比增長23.53%，其中中國業(yè)務(wù)同比增長21.7%，海外業(yè)務(wù)減虧。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示景氣向上高彈性。整體RevPAR同比增長3.0%，超此前低單位數(shù)增長預(yù)期，其中ADR同比增長4.5%，入住率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。加盟業(yè)務(wù)RevPAR增速達(dá)3.6%，加盟ADR同比增長5%。同店RevPAR同比下降2.3%，降幅環(huán)比收窄，同店ADR同比增長1.4%，延續(xù)Q4增長趨勢。新開店537家，關(guān)閉177家，開店節(jié)奏受春節(jié)較晚影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，中高端酒店RevPAR表現(xiàn)優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型和中端，市場對高質(zhì)量產(chǎn)品接受度高，未來中高端將更聚焦高線核心商圈旗艦店。整體表現(xiàn)好于同店，新開店對整體數(shù)據(jù)帶動作用顯著。同店雖未回正，但ADR連續(xù)兩個(gè)季度正增長，老店持續(xù)提價(jià)。國內(nèi)加盟業(yè)務(wù)單店綜合Take rate保持較高水平，公司通過會員和供應(yīng)鏈支撐加盟商運(yùn)營，自身盈利能力提升，模式趨于平臺化。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致商旅及國內(nèi)游需求受影響，行業(yè)供給增加導(dǎo)致競爭加劇拖累利潤率。注：研報(bào)數(shù)據(jù)截止2026年5月21日。