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金吾財訊|長江證券發布研報指，理想汽車-W（02015.HK）2026年第一季度業績符合預期，但受產品結構、成本及規模效應等因素拖累盈利，期待新車周期改善盈利。研報維持“買入”評級，當前股價59.10港元。關鍵財務數據顯示，2026年第一季度理想汽車銷量9.5萬輛，同比+2.5%；營收229.8億元，同比-11.4%；歸母凈利潤-22.9億元，同比-452.1%。單車售價約22.6萬元，同比下降3.9萬元。車輛毛利率探底至6.1%，同比-13.7個百分點，主要受i6、L6占比提升及原材料價格波動影響。費用端，銷售、行政及一般費用率8.9%，同比-0.8個百分點；研發費用維持高強度，投入27.2億元，研發費用率11.8%，同比+2.1個百分點。展望2026年第二季度，公司預計銷量9.5-10.0萬輛，營收241-254億元，對應單車收入約25.4萬元。業務方面，理想汽車雙能車型矩陣逐步完善（包括一款MPV、四款L系列增程及兩款i系列純電SUV），計劃2026年第二季度推出全新一代理想L9，后續車型規劃清晰。渠道持續優化，截至2026年4月底全國有511家零售中心；出海方面，已在烏茲別克斯坦塔什干開設首家海外授權零售中心。研報認為，理想汽車智駕技術領先，產品優勢和品牌設計深入人心，“雙能戰略”有望進一步擴大優勢，高單車售價疊加規模效應有望改善盈利。預計2026-2028年歸母凈利潤（GAAP）分別為10.2、44.9、124.8億元，對應PE分別為108.9X、24.8X、8.9X。