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2024年已近尾聲，回顧險資的2024年，“舉牌與減持并舉”是其權(quán)益投資的一大特征。

業(yè)內(nèi)人士認為，險資舉牌與減持并舉，在看似矛盾的現(xiàn)象背后貫穿著“穩(wěn)健的長期投資”邏輯，即作為長線資金，險資在股價處在相對低位時對上市公司進行長期投資布局，而在股價上漲較多時兌現(xiàn)部分浮盈。預計明年險資仍將本著長期投資理念，適度加大對股票和基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置。

舉牌與減持并舉

《證券日報》記者根據(jù)公開信息梳理，截至12月23日，2024年全年共有7家險企舉牌18家上市公司，舉牌數(shù)量創(chuàng)近4年之最，且部分險企達到舉牌線后繼續(xù)增持上市公司股份。這些上市公司主要分布在公用事業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)。

對此，前海開源基金管理有限公司首席經(jīng)濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示，今年，A股市場有不少好公司的股票價格較低，具備較高的中長期投資價值。同時，監(jiān)管部門鼓勵中長期資金入市，并通過多種措施優(yōu)化投資環(huán)境，打通險資入市堵點。而險資的舉牌對象以公用事業(yè)等領(lǐng)域的公司為主，這些公司大多具有盈利能力、行業(yè)競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ笄夜乐递^低、分紅率較高等特點，與險資的投資屬性契合度較高。

另一位保險資管人士分析稱，在險資舉牌案例中，有部分險企通過集中持股拿到董事席位，并將此筆投資納入長期股權(quán)投資，并以此規(guī)避股價波動帶來的影響，這類投資最終只影響險企的總資產(chǎn)而不影響當期利潤。例如，瑞眾人壽保險有限責任公司在舉牌龍源電力集團股份有限公司后繼續(xù)增持，并在近期獲得一個董事會席位。

在北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆看來，隨著保險資金的規(guī)模不斷擴大，險企尋求更高收益的投資需求日益增強;同時，上市公司的基本面普遍改善，投資價值凸顯。這兩方面因素促進了險資舉牌。

在掀起舉牌潮的同時，部分險資也減持了一些上市公司股份。記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月23日，年內(nèi)險資減持(含已減持、正在減持及已公告待實施)共涉及13家上市公司。

楊德龍表示，險資舉牌與減持看似矛盾，實際上都體現(xiàn)了險資的投資邏輯，那就是在市場相對低迷、股票性價比較高時加大配置力度，選擇逆市布局。而在股價估值較高時進行一定減持，從而實現(xiàn)投資組合結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

楊帆也認為，險資舉牌是為了獲取長期穩(wěn)定的投資收益和戰(zhàn)略布局;減持則是對市場動態(tài)的靈活應對，優(yōu)化投資組合，控制風險，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的動態(tài)平衡，整體來看，險資權(quán)益投資兼具“長線投資+把握階段性機會”的特點，因此，兩種現(xiàn)象并存并不矛盾。

適度增配權(quán)益資產(chǎn)

面對長期利率持續(xù)走低之勢，保險業(yè)在負債端采取了降低產(chǎn)品預定利率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措。在投資端，業(yè)內(nèi)人士認為，債券尤其是長期債券仍將是險資配置的“壓艙石”，但增配權(quán)益資產(chǎn)也是必選項。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，人身險公司權(quán)益類資產(chǎn)(股票+證券投資基金+長期股權(quán)投資)投資配置余額為6.04萬億元，占比為20.89%，占比連續(xù)兩個季度提升。

從大類資產(chǎn)配置及其對險企利潤的影響來看，多位業(yè)內(nèi)人士認為，權(quán)益投資是“關(guān)鍵少數(shù)”。太平洋資產(chǎn)管理有限責任公司相關(guān)負責人近日表示，從權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)的風險收益比，以及從當前的估值水平來看，權(quán)益市場已具有長期配置價值。未來，隨著低利率延續(xù)，權(quán)益市場對于增厚保險資金收益的作用將更加重要。同時，由于新會計準則的實施，可能需要適當加大FVOCI(以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn))的配置比例。

中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負責人表示，在權(quán)益投資方面，一是把權(quán)益?zhèn)}位保持在合理水平;二是做好多樣化、策略化投資;三是把握好高股息股票配置的節(jié)奏，關(guān)注波段性和結(jié)構(gòu)性機會。

從今年三季度上市險企的凈利潤變化也可以看出，權(quán)益投資對險企當期利潤的影響正在加大。前三季度，A股五大上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤3190.26億元，同比增長78.29%。不過，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在新會計準則下，權(quán)益市場的波動對險企當期利潤的影響加劇，這是當前險資加大入市力度的制約因素。為此，建議細化《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》提出的舉措，如允許保險資金等機構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，進一步優(yōu)化相關(guān)政策，同時，進一步優(yōu)化完善保險資金投資的長周期考核機制。

在楊帆看來，未來險資在權(quán)益投資上的比重有望進一步增加，尤其是在政策支持和市場條件允許的情況下。在投資中，險資將繼續(xù)關(guān)注具有長期增長潛力和穩(wěn)定分紅能力的行業(yè)和公司;同時，險資還會更加注重投資組合的多樣化和風險管理。